三角度发掘无人机投资机遇

　　佳讯飞鸿：指挥调度通信系统主业增势强劲，前瞻布局无人机数据处理领域

　　主营提供指挥调度通信系统解决方案，增长迅猛。公司为国内领先的指挥调度通信系统提供商。公司主营为客户提供通信、信息、控制一体化的指挥调度 系统及全面解决方案，产品主要包括常规类指挥调度通信产品（贡献45%营收）、应急类监控及应急通信产品（39%）和铁路防灾安全监控产品（15%）。 14上半年营收3亿元，归母净利润2,313万元，分别同比增长59%和110%，延续了去年以来的高增长态势。

　　铁路、城轨订单按计划落实，实现业绩转化爆发增长。2014年上半年公司铁路安全防灾监控系统实现收入4,459万元，同比增长271%。 2012年以来公司签订了一系列铁路、城轨相关的通信系统订单：1）2012年公司与北京市轨道交通建设管理有限公司签订了“北京地铁6号线工程隧道清洁 列车采购项目”，中标金额9,853万元；2）2013年公司与东软集团作为卖方与中铁电化集团南京有限公司签订了“南京宁天城际一期工程专用通信系统项 目”《合同协议书》，合同的集成管理方为南京轨道交通系统工程有限公司，合同金额总计9,451万元；3）2013年公司中标北京市地铁运营有限公司线路 分公司委托北京国际贸易公司组织的“钢轨铣磨车招标采购项目”，中标金额9,897万元。上述订单正按计划落实，预计未来1～2年的业绩转化将助推公司业 绩的大幅增长。

　　增资臻迪智能，布局无人机数据处理领域。2014年9月9日公告称，公司决定使用自有资金3,800万元购买北京臻迪智能科技有限公司10%股 权。臻迪智能是一家专业提供智能无人机系统、大数据分析及可视化系统、虚拟仿真系统等技术咨询服务及开发为一体的综合高科技企业。区别与其他转型企业，公 司布局的是无人机的配套系统，且协同效应显著，未来2～3年预计助力打开公司业绩空间。

　　风险因素：铁路、城轨订单落实进度缓慢；无人机配套系统市场形成进度低于预期

　　盈利预测与估值：公司为国内领先的指挥调度通信系统提供商，业绩增长强劲。未来1～2年铁路、城轨相关订单业绩转化有望进一步助推业绩高增长。 公司协同布局无人机数据处理领域，看好其抢得无人机配套系统市场先机。预测公司2014-2016年EPS为0.27/0.34/0.45元，首次覆盖公 司给予“买入”评级。